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4月22日下周一机构一致看好十大金股
2019-04-20 11:02:41    来源:

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配资之家股票讯,4月22日有哪些股票最具爆发力?下周一最具爆发力六大牛股名单一览。

4月22日下周一机构一致看好十大金股

圆通速递(600233)下半年成本改善显著,业绩超预期

事件:圆通速递公布2018年年报。2018年实现营业收入274.65亿元,同比增加37.5%;实现归属母公司股东净利润为19.04亿元,同比增加32%。第四季度实现营业收入88.42亿元,同比增加24.27%,实现归母净利润6.5亿元,同比增长69%。

下半年件量增长恢复,单件成本大幅下降:圆通速递国际于去年11月并表,排除该影响全年营收同比增长24%,归母净利润同比增加约29%。快递业务本期业务量恢复,全年完成66.64亿件,同比增长31.61%;单件收入为3.44元,同比下降6.4%,考虑口径调整、扣除派费,实际单件收入降幅约在6%。单四季度看,公司盈利出现大幅改善;下半年单件收入降幅有所扩大,同时带来业务量增速加速回升;另外由于公司加速资本开支,下半年单件成本出现大幅度下降,下半年单件运输及中转成本分别为0.77及0.43元,同比下降19%及12%。

资本开支加速,成本管控效果显著:2018年开始公司进行一系列战略调整,开始重视降本增效及核心竞争能力的构建;全年公司资本开支加速,购建固定资产、无形资产及长期资产支付现金为34.83亿元,同比增加103%。基础设施的投入带来成本的大幅改善(1)完善运能体系,截至年底公司自有车辆达到1199辆,运输车辆固定资产价值同比增加173%,实现全年单件运输成本下降14.5%;(2)加大转运中心自动化设备投入,全年公司共完成布局自动化分拣设备39套,全年单件中转成本下降6.7%。

经营质量改善,建包中心实现加盟商降本增效:从经营质量来看,公司在上下游的议价能力在逐步提升,本期经营性净现金流入/归母净利润比例为122%,去年同期为108%。另外公司于2018年开始推广建包中心,推进辐射范围内各加盟商统一建包、集中操作,以实现加盟商降本增效;截至2018年底,已建成建包中心合计有32个。

投资建议:圆通速递战略调整成效显著,伴随公司在核心资产及服务质量上的持续关注,市场占有率及盈利能力将得到持续改善。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为22.6、25.1、27.6亿元,对应现股价PE为17、15.5、14倍,给予“买入-A”评级。

风险提示:电商件市场激烈的价格战,资本开支过快侵蚀现金流及利润,人工及油价等刚性成本上升等。

拓普集团2018年报点评:受下游需求下降,业绩增速放缓

拓普集团(601689)

投资要点

拓普集团 2018 年报核心数据

2018 营业收入 59.84 亿,同比+17.56%,归母净利润 7.53 亿元,同比+2%,扣非后归母净利润同比+0.47%, EPS 为 1.04 元。其中四季度营业收入 15.28 亿元,同比-1.43%,归母净利润 1.36 亿元,同比-27.14%,扣非后归母净利润同比-36.78%, EPS 0.19 元。 2018 年现金分红约 5 亿元, 分红率达到 66.35%。

业绩整体符合预期, 受下游需求下降, 业绩增速放缓

受下游核心客户需求下降, 2018 年公司收入和净利增速逐步放缓。 乘用车产量2018 年同比下滑 3.23%, Q4 同比下滑 15.35%。 吉利和通用两大核心客户 Q4产量显著下滑: 吉利产量 2018 年同比下滑 11.74%, Q4 同比下滑 22.61%; 上汽通用产量 2018 年 同比下滑 2%, Q4 同比下滑 16%。 分业务看: 减震实现 23亿元, 同比+ 3.91%; 内饰实现 22.2 亿元, 同比- 3.48%; 底盘实现 11.7 亿元,同比+220.60%(福多纳并表); 智能刹车系统实现 1.26 亿元, 同比+ 13.77%。

多重因素导致 2018 年毛利率承压

综合毛利率 2018 年 26.9%, 下滑 2.1 个百分点, 其中 Q4 实现 23.7%, 环比 Q3下滑了 4.2 个百分点, 同比下滑了 5.3 个百分点。 原因主要: 1) 毛利率较低的福多纳并表; 2)下游客户年降压力; 3)固定资产折旧增加了约 7800 万元。 而Q4 由于下游需求显著放缓, 毛利率进一步承压。 展望 2019 年随着下游乘用车需求复苏, 毛利率有望企稳回升。

投资建议: 看好公司长期发展, 维持“ 买入” 评级

看好新能源催化下轻量化底盘业务的未来成长性, NVH 业务和汽车电子业务稳步推进,公司的新一轮成长有望开启。预计 2019-2021 年 EPS 为 1.14/1.37/1.65元,对应 PE 为 17.5X/14.5X/12X。 维持“买入”评级。

风险提示:乘用车需求复苏幅度低于预期。

通威股份(600438)2018年年报&一季报点评:高效产品需求旺盛,盈利能力明显回升

事件

公司发布2018年年报,实现营收275.3亿(同比+5.5%),综合毛利率18.9%(同比-0.5pcts),归母净利润20.2亿元(同比+0.3%)。受“531”新政影响,光伏产业链价格下跌明显,公司单3季度毛利率降至17年以来最低点17.8%。进入2018Q4,受盈利能力较好的高效电池需求增长带动以及光伏产业链价格企稳,公司综合毛利率回升至19.2%,环比增长1.5pcts。公司2019年一季度实现营收61.7亿,归母净利润4.9亿,分别同比增长18.2%、53.4%,综合毛利率进一步提升至22.3%。

高纯度多晶硅料与电池片产能持续提升,成本与品质优势打造龙头地位

公司目前已具备8万吨高纯度多晶硅料产能与12GW光伏电池片产能,2018年公司多晶硅料、电池片销量分别达到1.9万吨、6.4GW,同比增长19.7%、61.2%。公司多晶硅料全成本降至5.53万元/吨(同比-6.0%),单晶用料占比达到70%;公司电池片非硅成本降至0.25元/瓦。根据公司指引,2019年多晶硅料、电池片产销量将力争达到7万吨、12GW,为2019年业绩增长奠定坚实基础。

加强高效电池组件产能布局,布局异志结电池与叠瓦组件

2019年以来,国家能源局下发多项政策加速平价上网,公司已具备9GW单晶高效电池片产能,根据公司规划,2019年公司将新增8GW高效PERC电池片产能。公司高效PERC电池片量产效率已达到21.8%,公司于2018年启动异质结电池产线建设,积极探索下一代高效电池技术路线,一期200MW预计将于2019年年中投产。公司自主研发出72片版型高效叠瓦组件,最高发电输出功率达421.9W。

估值与评级:考虑国家积极推动平价上网项目、高效电池产品需求持续旺盛,支撑公司高效产品价格与销量,我们上调公司2019-2020年EPS分别至0.87/1.09元(原预测值为0.81/1.03元),新增2021年EPS1.27元,当前股价对应PE分别为10/8/6倍,维持“买入”评级。

风险提示:国内光伏市场新增装机不及预期,高效产能需求不及预期。

水晶光电(002273)收入重回快增长通道,期待新项目落地带动利润率回升

公告: 公司公告 2019 年一季报, 一季度营业收入 4.89 亿元,同比增长32.24%;归母净利润 5821 万元,同比下降 0.76%。

投资要点

受益大客户备货,收入重回快增长通道: 受益国产大客户华为出货的快速增长,以及三摄持续渗透,滤光片需求大幅增加,公司在一季度消费电子淡季实现营业收入 4.89 亿,同比增长 32.24%,同时,北美大客户3D Sensing 机型的基数相比去年同期有较大增加,也贡献较大增量。

期待下半年光学新项目落地带动利润率回升: 受 LED 行业景气度持续下行,以及反光制品原材料价格上升影响,公司毛利率受到影响。公司目前有较多光学新项目储备,我们预计随着项目落地有望带动综合毛利率回升。费用方面,财务费用 1469 万,研发费用 3208 万,同比都有较大增加。同时,参股公司日本光驰继续保持快速增长,公司 19Q1 投资收益 3693 万,同比增长 30%。另外,公司一季度经营现金流净额 0.53亿,保持稳定水平。

全年展望乐观,多款产品积极培育,未来成长动能充足: 公司 19 年经营目标收入同比增长 20%-50%,我们判断增长主要来自于: 1)大客户3D Sensing 机型覆盖全年,公司储备的半导体光学项目、光学镀膜项目也有望落地; 2)三摄、四摄快速渗透,传统滤光片业务稳定增长; 3)光学指纹滤光片放量、潜望式棱镜产品批量出货。长期来看,公司以光学镀膜为基础, 以 3D Sensing、汽车电子、 AR/VR 为战略新定位,有望打开新的成长空间。

盈利预测与投资评级: 预计 19-21 年公司净利润为 5、 6.3、 7.9 亿元,实现 EPS 0.58、 0.73、 0.92 元,对应 PE 为 23.6、 18.6、 14.8 倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,维持“买入”评级!

风险提示: 大客户销量不及预期; 安卓结构光推进缓慢; 三摄渗透不及预期。

东珠生态(603359)业绩符合预期,订单及资金充足促持续成长

18年业绩稳健增长34%符合预期。公司2018年实现营收15.9亿元,同比增长30%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长34%,符合预期。分板块看,生态湿地/市政道路绿化/公园广场绿化/地产景观分别实现营收9.2/6.3/0.1/0.1亿元,YoY+24%/+92%/-90%/-73%,生态湿地业务增长较为平稳,市政道路绿化业务增速较快,主要系年内新开工建设的“邓州穰邓大道绿化项目”、“汝南县G328国道城区段提升项目”工程完成产值较多所致。分季度看,Q1-Q4分别实现营收3.6/4.8/3.4/4.1亿元,YoY+52%/+68%/+2%/+12%;实现归母净利润0.7/1.1/0.6/0.9亿元,YoY+65%/+87%/-17%/+24%,Q4收入及业绩环比改善较为明显。拟10派1.50元(含税),分红率15%。预计随着公司在手订单不断向收入及业绩转化,未来有望继续实现稳健增长。

毛利率较为平稳,Q4经营性现金流大幅流入。2018年公司毛利率28.2%,YoY-0.2个pct,其中生态湿地/市政道路绿化/公园广场绿化/地产景观4项业务毛利率分别为29.1%/27.2%/28.2%/26.5%,YoY+1.2/-1.6/-0.1/+4.3个pct,毛利率整体较为平稳。期间费用率5.3%,YoY-0.8个pct,其中销售/管理(加回研发)/财务费用率YoY+0.0/-0.6/-0.2个pct,管理费用率有所下降主要系公司规模效应显现所致。资产减值损失小幅增加0.05亿元。所得税率较上期小幅下降0.5个pct。归母净利率20%,YoY+0.6个pct。实现经营性现金流净流出0.7亿元,去年同期为净流入0.2亿元,其中Q4单季大幅流入2.6亿元,较Q1-3大幅改善。收现比与付现比分别为44%与51%,YoY-12/-15个pct。

订单增长趋势强劲,在手资金充足,未来高成长可期。2017-2018年公司累计中标订单金额分别为14.7/30.3亿元,2019Q1新中标订单32.6亿元,同比大幅增长305%,年初至今累计中标订单52.2亿元(不含联合体),呈现大幅增长趋势。目前公司在手订单达100亿,约为2018年收入的6.3倍,在手订单极为充裕。截止最新财报公司在手现金12.3亿元(预计可撬动至少60亿元订单规模),无有息负债,资产负债表具有较强扩张潜力,促公司未来可持续快速发展。

投资建议:根据公司目前在手充足订单及资产负债表扩张能力,我们预测2019-2021年公司归母净利润为4.6/6.0/7.7亿元,EPS1.44/1.87/2.42元(18-21年CAGR为33%),当前股价对应PE分别为14/11/8倍,考虑到公司未来成长潜力突出,维持“买入”评级。

风险提示:基建投资低于预期风险,PPP政策风险,信用风险,项目执行风险,应收账款风险等。

首旅酒店(600258)开店提速亮眼,盈利提升可期

业绩总结:公司2018年实现营收85.4亿元, 同比增长 1.5%, 实现归母净利润8.6 亿元, 同比增长 35.8%,扣非净利润实现 6.9 万元,同比增长 16%, 其中出售燕京饭店股权影响归母净利润 9459 万元; 其中 Q4 单季度实现营收 21.7 亿元,同比增长 3.1%, 归母净利润 5552 万元,同比下滑 31%,主要受期内计提南苑股份商誉减值影响。 全年业绩基本符合市场预期。同时公司预计 2019 年实现营收 86-88 亿元,新开店数量不低于 800 家且中端占比不低于 50%。

酒店业务支撑业绩稳增, 经营管理效率推动盈利能力改善。 1) 2018 全年公司酒店业务实现营收 80.9 亿元( YOY+1.5%),其中如家集团实现营收 71.5 亿元( YOY+1.5%),首旅存量酒店实现营收 9.4 亿元( YOY+1.6%)。景区业务实现营收 4.5 亿元( YOY+1.3%)。 2) 毛利率方面,自营酒店为吸引客源加大送早餐的优惠促销活动,餐饮成本比上年增长 3.95%,导致毛利率略有下降 0.7pp 至93.5%,酒店管理成本优化带动成本大幅下降,毛利率提升至近 100%, 景区业务经营改善毛利率同比小幅提升 1.3pp。 3)费用方面,规模效应及直营关店使得销售费率降至 65.7%( yoy-1.5pp), 管理费用由于特许店店长人工成本以及IT 维护费用增加导致管理费用率小幅提升 0.9pp,偿还贷款推动财务费用率略有下降, 整体期间费用率同比下降 1.8pp 至 80.1%,内生盈利能力持续改善。 此外通过出售燕京饭店 20%股权及首汽股份 10%股权、碧邦股份 100%股权政府补助实现非经常性损益共计 1.7 亿元, 大幅增厚公司业绩,净利率同比大幅提升2.6pp 至 10.5%。

开店超预期扩张, 管理输出放量,新产品开拓可期。 2018 全年共开业门店 622家超额完成开店计划,其中 Q1/Q2/Q3/4 分别 84/135/156/247 家, 开店提速显著,其中直营/加盟分别 44/578 家,经济型/中端 208/243 家, 其他类型 177 家,包括管理输出型酒店 155 家, Q4 单季度管理输出门店新开 108 家, 管理输出模式 2019 年有望继续放量, 未来有望贡献盈利新亮点。 截至 2018Q4 酒店总数增长至 4049 家,中高端酒店数量/房间数量占比提升至 17.8%/21.9%,中端布局继续推进。通过探索新模式、与国内外合作,公司不断进行产品创新升级,其中与凯悦合作中高端品牌预计 2020 上半年落地,均价 800-1000 元,在一定程度弥补此挡位品牌空缺; 截止 Q4 签约未开业门店 530 家,门店储备丰富,且开店计划超预期扩张,门店加速布局有望持续。

中端占比提升支撑 RevPAr 增长,同店入住率降幅收窄。 1) 整体经营数据方面,如家 2018 全年整体、经济型、中高端 RevPAr 分别同比变动+4.2%/1.9%/-5%,整体 RevPAr 增长主要由中端占比提升推升均价推动。 分季度看 2018Q4 如家集团整体 RevPAr 同比增长 2.8%( Q1/Q2/Q3 分别 4%/5.6%4.1%)、 ADR 同比增长 5.9%( Q1/Q2/Q3 分别 7.3%/8.9%/6.9%)、 Occ 同比下降 2.5pp( Q1/Q2/Q3分别-2.5%/2.6%/2.3%),其中经济型 2018Q4 RevPar 同比持平( Occ -2pp/ADR+2.5%),提价略有收窄,中高端 Q4 开店环比加速( +110 家)拖累 RevPAr 同比降低 4.7%( Occ-3pp/ADR -0.9%); 2) 同店经营数据方面,截至 2018Q4 如家同店共 2884 家,中端占比仅 8.5%,全年同店整体、经济型、中高端 RevPAr分别同比变动 +2.8%/+2.7%/+2.3%,主要由提价支撑。 Q4 单季同店整体RevPAr/Occ/ADR 分别同比变动+1.4%/-1.9pp/ +3.7%,入住率降幅环比收窄( Q3/Q4 分别-2.2pp/-2pp),未来随着中高端占比提升以及成熟中端门店数量持续增长, ADR 有望继续支撑 RevPAr 持续增长。

直营占比高弹性大,股权激励稳步推进。 经济向好趋势下由于酒店周期略滞后于宏观经济数据,入住率在数据 Q2 开始有望回暖,同时公司中端占比仍处于快速提升期,多重利好有望推动 RevPAr 持续增长,公司目前直营占比 22.8%,为三大集团最高,经济复苏时期最为受益; 股权激励计划 2019 年 2 月获批,激励结构优化有望催化经营管理效率继续提升,公司盈利能力有望继续提升。

盈利预测与评级。 预计 2019-2021 年 EPS 分别为 1.05 元、 1.17 元、 1.30 元。宏观经济景气度有所提升,公司中端布局持续加速,经营管理有望继续改善且估值仍处于历史低位,看好未来盈利提升空间,继续维持“买入”评级。

风险提示: 宏观经济或继续低迷, 中端加盟扩张进展或不及预期,新品牌拓展或不及预期。

东方盛虹(000301)收购虹港石化及对子公司增资公告点评:PTA资产成功注入,上下游一体化进程加速

( 1) PTA 资产成功注入,有望受益行业高景气度

虹港石化主要从事PTA的生产和销售,是华东地区主要的PTA供应商之一,当前拥有 150 万吨/年 PTA 产能,二期 240 万吨项目也正在开展前期建设准备工作。公司作价 19.92 亿元收购虹港石化 100%股权,成功将盛虹集团PTA 资产注入公司,达成解决 PTA 采购关联交易问题的承诺。在当前 PTA行业供需格局向好,盈利持续改善形势下,公司有望从中充分受益。

( 2)增资盛虹炼化,推动 1600 万吨/年炼化项目进程

公司全资二级子公司盛虹炼化是“盛虹 1600 万吨/年炼化一体化项目”的实施主体,项目目前尚处于建设初期,预计在 2021 年全面建成投产。公司此次通过石化产业对盛虹炼化增资 70 亿元,是为了加快推进项目建设。项目投产后,公司可实现原油加工能力 1600 万吨/年, PX 产能 280 万吨/年,乙烯产能 110 万吨/年, 未来发展空间巨大。

( 3)加速全产业链布局,提高公司综合竞争能力

公司自重组上市后先后将炼化项目及 PTA 资产注入公司,依托盛虹集团的强大背景逐渐完成主营业务的变更。随着业务向聚酯化纤上游延伸,公司“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链的战略布局加速推进,使得上市公司可以有效抵御行业周期风险,有利于提高公司综合竞争能力。

盈利预测及投资建议

由于收购的新资产尚未完成过户,暂不考虑 PTA 资产的盈利情况, 我们 维 持 对 公 司 的 盈 利 预 测 , 预 计 2019-2021 年 的 净 利 润 为15.28/16.10/23.30 亿元, EPS 为 0.38/0.40/0.58 元,维持目标价 7.60 元,维持“买入” 评级。

风险因素: 行业周期性波动风险;资产注入进度不确定性风险。

长春高新(000661)生长激素快速放量叠加房地产板块结算,推动公司业绩增速高达74%

投资要点

事件:公司发布 2019 年一季报:实现收入 17.75 亿元,同比增长 72.07%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.65 亿元,同比增长 73.67%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.58 亿元,同比增长 96.93%,超预期。

消费升级叠加公司长期市场教育推动生长激素快速放量,拉动公司药品板块快速增长: 2019Q1,公司医药板块收入增速为 44.16%,净利润增速为 62.15%。由于 2018Q1 公司收入与扣非净利润均由医药板块贡献,根据测算 2019Q1 药品板块收入与净利润分别为 14.88亿元和 2.95亿元。我们认为,公司药品板块的快速增长主要得益于生长激素的快速放量。

房地产板块结算增厚公司业绩,拉动公司业绩增速超预期: 2018Q1,公司房地产板块未实现结算,对公司净利润与收入的贡献均为 0。2019Q1,考虑公司医药板块收入与净利润,刨去非经常性收益的影响,我们测算房地产板块收入与净利润分别为 2.87 亿元和约 6300 万元。房地产板块结算较大幅度增厚了公司的业绩,拉动公司业绩增速超预期。

从批签发量看疫苗板块一季度业绩增速或将放缓,长期增长仍然向好:疫苗板块百克生物 2019 年截止 4 月 1 日,公司水痘疫苗批签发实现 51万支,相较于 2018 年一季度的 139 万支有所下滑。由于批签发进度较慢,通过草根调研,我们认为水痘疫苗供不应求现象明显。随着接下来水痘疫苗批签发的完成,销售水到渠成。考虑终端市场“一针改两针”带来的行业增长(我们推算增速有望超过 25%),叠加长生生物产品退市带来的市场空缺,公司作为水痘疫苗的龙头企业( 2018 年市占率在36%),全年仍有望实现快速增长。

盈利预测与投资评级: 在不考虑金赛药业 30%股权并表的情况下,我们预计 2019-2021 年公司实现归属母公司净利润为 14.28 亿元、 19.50 亿元和 25.83 亿元,同比增长 41.8%、 36.6%和 32.5%;对应 EPS 分别为 8.39元、 11.46 元和 15.18 元,我们判断金赛在渠道下沉和新品占比逐渐上升等因素的驱动下能够保持高速增长,持续为公司贡献利润;百克生物在“疫苗事件”之后逐渐恢复国内销售,同时迈丰生物生产工艺调整完毕,有望走出亏损,为公司贡献利润。因此,我们维持“买入”评级。

风险提示: 行业变动风险、产品推广销售不达预期。

世纪华通(002602)注入盛大资产,互补游戏品类与发行区域,新游储备充足催化产品流水

投资要点

行业背景:手游 行业精品化趋势凸显, 同时渠道平台有望分化,均利好优质 CP 商; 中国手游具备全球竞争力, 出海成为重要市场。 国内游戏行业总体增速放缓,存量玩家对于游戏品质要求愈来愈高,同时总量调控加速行业精品化趋势,利好优质 CP 商;渠道端流量拓展,供给增多,同时流量平台可能切入游戏发行环节,优质 CP 商有望获取更高分成比例。 中国手游具备全球竞争力, Newzoo 测算未来三年全球手游市场复合增速将达 13%,随着国内市场竞争愈发激烈,出海成为重要增长路径。

点点互动: 海外优势突出, SLG 品类表现强势, 继续挖掘二次元等潜力品类,当前新品储备充足。 点点互动长期保持与 Facebook、 Google Play、App Store 三大海外主流平台的稳定合作关系, 保障海外发行优势, 在SLG 品类推出《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》 两大爆款,长期位列全球多个国家 iOS 畅销榜前列。 在强化优势品类的基础上,点点互动继续挖掘其他潜力品类,计划在二次元领域推出《螺旋境界线》、《螺旋英雄谭》等新游,同时计划推出探索类游戏《未知岛屿》及女性向游戏。

拟注入盛大资产, 盛大新游储备丰富,多款精品大作有望助推流水新高, 同时盛跃网络与公司原有游戏品类及发行区域形成互补。 盛跃网络当前新游储备丰富, 包括腾讯代理的 MMO 手游《龙之谷世界》,此前与腾讯合作的《龙之谷手游》截止 18 年 8 月累计流水已达 28.8 亿元,另外卡牌游戏《辐射避难所 OL》已在安卓平台开启不删档测试,“辐射”系列在全球有 2.3 亿用户;其他产品储备包括 MMO 类《金装裁决》、 IP 改编产品《庆余年》,卡牌类《王女降临》、《命运歌姬》、《 女神进化论》等,丰富的精品储备有望助推流水新高。 在业务协同性方面, 盛大旗下主力产品多为 MMO 品类,盛大资产的注入将有效补充点点互动的产品线,另外盛大丰富的 IP 储备能够为公司产品孵化提供足量素材;海外发行区域上,盛大专攻亚洲市场,点点互动深耕欧美市场,二者将在发行区域上形成互补。

盈利预测与投资评级: 不考虑盛跃并表,预计 18-20 年公司实现营收80.74/96.56/108.15 亿,实现归母净利 10.06/12.20/14.09 亿;若考虑并表, 假设 19 年收购完成,对应 19/20 年备考净利润分别为 37.14/43.77亿元,并表后股本考虑发行股份购买资产及按现价发行股份顶格募集配套资金增加的股本,对应 19/20 年 EPS 分别为 0.95/1.12 元,现价对应 19 年估值为 20 倍,考虑公司在行业中的龙头地位和竞争优势,我们认为当前的估值具备一定的吸引力,维持“买入”评级。

风险提示: 行业监管趋严;海外市场表现不及预期;新品表现不及预期。

宝信软件(600845)长期成长的业务与财务证明!

2018 收入、营业利润、扣非利润、净利润较快增长。 2018 年实现收入 54.7 亿元,同比增长 14.6%;实现营业利润 7.85 亿元,同比增长 54.9%;实现扣非利润 6.04 亿元,同比增长 54.9%;实现归属于母公司所有者净利润 6.69 亿元,同比增长 57.3%。 营业利润和利润超过此前我们预期,也超过市场预期。

2019Q1 收入利润加速,且完全符合业绩前瞻预期。 2018Q4-2019Q1 收入分别同比增长3.1%、 32.6%,解决 2018Q4 收入增速低迷阴霾。归属于母公司所有者净利润分别同比增长 48.3%、 36.4%,且完全符合业绩前瞻预期(我们此前预测 2019Q1 收入、利润分别同比增长 31%、 36%)。

IDC 业务规模持续扩大,中长期成长基础夯实。 公司坐拥上海一线城市核心资源的 IDC 业务自 2014 年起规模持续扩大,始终处于供不应求状态,规划上架机柜数量持续提升。优化客户结构+明显成本优势维持行业领先毛利率。 2018 年底宝之云可用机柜达 1.85 万个,正在建设的四期将陆续交付近九千个高功率机柜,带来更高单机柜净利贡献。另外,在武汉打造华中单体规模最大数据中心,预计 19/21/23 年分别新建 2000/6000/10000 个机柜。我们预计公司 IDC 业务未来两三年将维持 30%以上确定性增长。

维持“买入”评级。 维持 2019-2020 年盈利预测不变,我们预计公司 2019/2020/2021归母净利润 8.91/12.15/14.60 亿元.对应 EPS 为 1.02/1.39/1.66 元,对应 PE 为 34/25/21倍,维持“买入”评级。

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